白糖是关系国计民生的大宗商品，关乎边疆少数民族地区和低收入地区的农民增收及社会稳定。随着供需市场变化，价格波动剧烈，整个产业链特别是白糖加工贸易企业面临巨大考验。郑州商品交易所2006年上市了白糖期货，旨在服务实体经济，为产业链上下游企业搭建避险平台。为了引导企业尝试利用期货工具，郑商所2010年起启动了“点、面”基地建设活动，鼓励企业积极宣传和推介利用期货市场的经验和做法，拓展期货市场服务实体经济的广度和深度。

    最近十年，随着中国经济发展，白糖消费不断增加，国内白糖产不足需。一方面需要进口弥补。另一方面甘蔗原糖加工因成本高于进口数量而有所减少，玉米淀粉糖以及其他替代品增加，加上非贸易进口白糖，国内白糖市场供大于求。农产品之间、农产品和能源品种之间的联动性前所未有，产业利益格局彻底改变。产业政策先是储备调节后又去库存，进出口政策由配额管理到行业自律和贸易保障救济。加上国内宏观经济增速换挡，大宗商品价格波动剧烈，糖业全行业经营受到冲击，企业信用风险频发。中国糖业进入挑战与机遇并存时代。

    所有挑战集中在价格风险上。原料进口价格受汇率、供需关系、产区气候、运力等多方面因素影响，加工利润无法把握。白糖销售价格由于供大于求的糖市格局难以扭转，价格低谷相连，制糖企业束手无策。白糖期货上市是一个机遇，它使中国糖业与国际市场进一步接轨，郑州糖价与纽约糖价让企业购销有平台。十年走来，一些企业因为盲买盲卖而倒闭，另一些企业却左手在纽交所锁定采购价格，右手在郑商所锁定销售利润，越走越顺利。

    “给我点阳光你看我多灿烂”。近日，郑商所选取了三家不同体制的“点基地”企业进行了调研。我们听到这样的呼唤十分振奋。这些企业勇立潮头，“手把红旗旗不湿”。他们不仅仅满足于自家企业的左右手套保，更是提出了全产业链避险理念，并在行动中卓有成效。他们带动了“很多”、“一半以上”的用糖客户走进期货市场。这样的大好局面让他们呼唤“阳光”——良好政策环境。他们期待政府在宏观调控中科学地解决发展不和谐不充分的问题，推动中国糖业步入“新时代”。

星光糖业：期现结合了我就是下游客户的带动力
每天有200多辆货车到星光糖业送原料

    在广袤的鲁西北平原上，屹立着一个奇迹般地农业产业化龙头企业——“星光糖业”。说它是奇迹在于它用13年从一个单纯的糖加工贸易企业发展成为一个加工贸易仓储物流综合性企业；在于它能够在国际国内糖业巨变的价格狂澜中借助期货市场成为一个从没有发生过整体亏损的糖企；在于它虽地处核心农区却能做出环渤海外加黄三角区域性节点型中心城市的产业带动力，敢把“争全国质量第一，创国际名牌产品”写在企业高大的建筑顶端，而且强烈呼吁要带动下游用糖企业和他们一起发展。

    山东星光糖业集团有限公司从山东乐陵成长为全国第二大的白糖加工企业，是一家从精炼糖、玉米深加工到储备、物流、保税仓库及科技开发于一体的民营企业集团。“星友牌”绵白糖、白砂糖曾荣获全国糖业质量优秀奖。产品已通过了FSSC22000：2010食品安全体系认证、ISO9001：2008质理管理体系认证。公司是雀巢、蒙牛、娃哈哈、康师傅、旺旺、青啤、路易达孚、百威、华北制药等名企的白糖供应商，是德州市有史以来第一家获得中国建设银行“总行级重点客户”、“AAA级企业”的民营企业。

    18岁就开始做白糖生意的公司董事长、总经理曹永兴学历不高，却在十几年的发展中坚持科技兴企。2006年郑州商品交易所白糖期货上市，他就开始密切关注期货，并参与到白糖的期货交易。他在别人都关注产品设备更新换代的时候更关心企业经营理念的更新换代。公司保税物流中心总经理、集团销售部部长李勇岭告诉记者，基差点价的好处是我们提前锁定销售价格，客户也可以锁定接货价格。以前是一周、一天一询价，而基差点价可以锁定半年、一年的成本。鉴于下游用糖企业与星光面临同样的价格风险和避险需求，星光在运用期货市场的同时，积极创新模式，与下游客户开展基差点价套保模式、升贴水套保模式及场外期权套保模式。曹永兴说，期货，用了就发现是好工具了。

    现在企业都希望做期货，因为不做期货有时就拿不到货了。贸易公司没有交割量，银行也不贷款。今年星光已经盈利5个亿，销售收入75亿，成行业翘楚。曹永兴说：我们今年的白糖加工了50万吨，由于点价锁定了利润，每吨卖到6800元，高于市场价300元，知名企业都急于订我们的糖。他们来谈价格，一谈就是好几天。“为什么不用期货？”我们就是这样引导客户，用期货价格公开公平公正地谈，非常符合客户利益。期货交易彻底解决了招标制的回扣歪风，我也不担心下面的人学坏了。通过带动企业做点价，上一个年度，我们的用糖客户增加了10%—15%，本年度增幅达到20%。现在大家认识都提高了，做期货成为鉴定企业管理水平的标志。他说，“给我点阳光你看我多灿烂，我把客户全给你带起来。”

    星光的厂库规模令人震撼，就像一个大的景点群。占地1200亩，仓容40万平方米，一个地区仓容达300万吨这也是头一家。曹永兴说，我们希望把下游的客户都做成基差点价，做出一个“好价在郑州，好糖看星光”的贸易品牌。由于市场的变化，现在期货交割需求越来越大，做实的客户越来越多。原来不交割的，现在依赖你了。期货交割库越来越有影响力。他建议期货交易所要动态监管和布局交割库，打造交割库的带动力。这样不仅能够减轻食糖终端用糖企业、食糖贸易企业的资金成本，而且能够更大范围的带动白糖期货套期保值的发展。

    从最初的几手交易头寸到现在的上千手的交易头寸的操作，星光对期货的套期保值认识理解更深入。期货与企业的经营生产关系更密切，对企业的生产指导性更强，对企业如何规避风险起到更好的前瞻性指导。曹永兴说，开始我们也是盲卖，如果没有白糖期货，我们销售收入75亿是不可能的，也不敢建设如此规模的仓库群。期货使我们用10%的资金博100%的买卖，降低了财务成本，推动了行业共赢。糖企老板们现在只管两件事，一管方向，二管风控。我们和国家一样，追求稳健发展。

路易达孚：进口政策稳定我就用精糖去做市场竞争力

路易达孚北京公司总部

    路易达孚作为全球大宗商品贸易及农产品加工等行业领导者，经营网络及业务遍布全球。路易达孚糖部在亚、澳、欧、美各州进行原糖和白糖贸易。2006年路易达孚在国内开始做白糖贸易。2011年，路易达孚（福建）精炼糖有限公司成立，2014年投产，2016年8月，“南鼎山牌”一级白砂糖、优级白砂糖、精制白砂糖均获国家糖业质量监督检验中心产品质量优秀奖。这几年贸易量年增长较快，市场稳步推进。

    据路易达孚（中国）贸易有限责任公司首席执行官周学军介绍，发展创新合作是公司主攻目标，包括物流创新和产品创新。物流创新通过包装转型、保税仓业务等措施，创造出一些实现共赢的利润点。而建设福建精炼厂的目标就是实施产品创新，提高国产高品质精糖的供应比重，改善糖业供给侧结构。中国进口糖除了原糖，还有几十万吨高品质的精糖，主要来自韩国。韩国精糖每吨比国产一级糖高出400块钱的升贴水，十年均价高出中国精炼糖1000元。目前国内精炼糖厂产能已经供过于求，但能达到精糖等级的糖还是不足。福建厂将利用路易达孚160多年的制糖经验和技术填补中国市场不断增长的精糖需求。

    产品创新需要有利润保障。近年来，白糖市场波动巨大，每个榨季几乎都有20%左右的价格波动。对于原糖进口加工企业来说，必须要保持一定的库存。但巨大的库存面对白糖价格下跌时，潜在货值变动巨大；而保持低库存，又将导致因不能满足下游客户集中采购量客户流失的风险。还有政府为稳定糖价出台的调控政策带来的市场变化，同样也使公司生产经营面临经营风险。周学军说，期货套保对于企业来说不是选择题，而是必做的一件事情。当国际国内市场巨变的时候，拿到进口和内销的价差，才是加工企业真正的利润。能够利用国外国内两个期货市场定价功能把近期、远期经营的利润锁定，在市场变化中找到未来的价值，这对企业是最重要的。

    周学军是郑商所交易委员会委员。他认为，目前国内对整个期货市场的认识还停留在初期阶段。目前企业要明确，套期保值的目的是为了锁定风险而赚取稳健合理的经营利润，不是赚取额外的高利润。他说，保值交易以平仓结束就可能产生期货上的亏损，对此，很多现货企业不接受，影响了参与期货的积极性。路易达孚公司修正了对待亏损的态度：期货市场不是在玩“零和游戏”，套期保值操作本身已经实现了价值。期货市场上的投机亏损和保值亏损是不同的。保值亏损并不是真正的亏损，是与现货市场的反向操作，现货市场增加的赢利和期货市场发生的亏损基本可以抵消，保值效果同样可以达到。因此，路易达孚福建公司在企业财务制度上把保值亏损和投机亏损区别开，对具体的期货交易操作部门的考核不设置定量指标，这既有利于期货团队端正套期保值理念，也有利于内部监督管理和风险控制机制的执行。

    目前国际市场通行的是“点价交易”，即大宗商品交易价格为期货价格加合理的升贴水。期货点价理念就是不一定卖得价格高才能够盈利。它不是一个竞争的关系，而是一个竞合的关系。周学军说，我们做的是期货跟现货的差价，通过期现货的变化差异的大与小来赚取市场利润。客户也是一样。客户很多是上市公司，可以通过对远期期货上的套保来定价，把成本锁定。可以通过期货市场远月近月价格差的控制，把价格波动做到比较合理。大多数终端客户的品牌产品价格是稳定的，原料的价格稳定对他们至关重要。一些大型奶企都是我们的用糖大户，提前锁定价格，锁定一整年乃至更多年份的价格，意义重大。虽然郑商所白糖交易规则还有调整的空间，但我们已经做到80%—85%的风险可以通过期货市场规避掉。

   周学军说，市场稳定对我们的直接好处是进口回归常态，福建厂一期就会满负荷开工。企业就能够实现自己的规划，客户和消费者也会因我们的高品质精糖而获益。

中粮糖业：价格调控到位我就能提升国糖品质与资源保障力
    中粮屯河糖业股份有限公司副总经理、贸易部总经理吴振递过来一张“中粮屯河股份有限公司”的名片，立即又换成“中粮屯河糖业股份有限公司”。变化确实就在“瞬间”。今天的中粮糖业致力于打造国内外生产和贸易一体化全产业链，目标是不断提高品质与资源的掌控力，增强食糖供给保障能力。目前，中粮糖业的原糖产能除在澳洲、巴西外，国内南北方又布局了15 家糖企，形成了国内外年300万吨的产能。在国际国内两个市场的贸易能力在年300万吨以上，其中进口量占全国正规渠道进口的一半以上。配套的物流仓储能力220万吨，分布在各地有24个仓储库。

    大有大的难处。作为全球最大的全产业链食糖企业，面对的风险越来越多，越来越险。近十年国内迅猛成长起来的600万吨淀粉糖产能中，中粮也是其中最大的玉米糖浆生产商。玉米进入了糖产业链，又勾连上酒精、原油。如此一来，加上政策监管的复杂性，形成风险新结构。

    随着糖业布局越来越完善，套保方式也需不断创新。新中国成立后中国在国际市场上第一单期货就是中粮的白糖，今天中粮糖业在期货市场运用上依旧领先。根据不同的业务模式，形成了自产糖套保、原糖进口加工套保以及国内贸易糖套保等板块。根据市场价格的变化，分别采取了全额套保、趋势性套保、逐笔套保和敞口滚动套保等多种模式。多种多样的套保方式使中粮糖业在不同的市场环境下均能有效的规避价格风险。吴震说，做套保最大的风险是要把套保与投机区分开，严防套保变味，严格风控管理。为此，中粮糖业进一步完善制度和研发体系。一方面充分利用现有的期货合约把套期保值规模逐步提高，另一方面进一步推动基差点价的应用，向产业链上下游同时推动。最后把关键物流节点上的仓储资源整合起来，拓展仓单串换、仓单融资等服务手段，不断为终端企业和流通企业提供获利空间。

    仓储资源的作用也是越来越大。近年来，越来越多的国内贸易商参与基差交易和盘面点价，报价方式也逐渐由传统的固定价报价发展为“盘面点价+升贴水”模式。中粮糖业在点价操作的基础上，将上游糖企和下游用户的需求有机结合，解决了双方在买卖价格上的分歧，满足了用糖企业对于糖源的品质要求。这个过程，企业的质量意识和标准化意识也提高了，开始主动参照期货交割标准生产白糖。由于白糖期货交割库有严格的资质及保管条件审核，现在，经过长期存放的白糖仓单品质依然广受用户认可。白糖交割库成为企业所追求的仓储资质认证，无形中推动了行业白糖仓储条件和管理标准的整体提升。

    产业基地资源如何把控？中粮糖业的订单农业也在创新。吴震介绍说，中粮糖厂在跟农户签定原料收购合同时，把白糖期货价格通过期权折算成甘蔗或者甜菜的收购价格揉进合同中。目前在甜菜收购上推动较快。制糖厂直接和符合面积要求的大户签合同，优质优价。几年来，期货交割标准对生产起到了指导作用，越来越多的交易达成标准，糖的品质也在提高。通过期货价格锁定，农业金融服务也活了。比如广西甜菜在种植期，农资由糖厂提供，最后在收购时折价抵扣。而糖厂也是用的银行专项贷款，最后甜菜价格分别支付给银行和农户。企业成为银行与农户的桥梁。他说，甜菜比甘蔗发展得好，得益于此。

    价格大起大落直接制约产业进步。中粮糖业最迫切的心声就是政府要在发挥市场作用的基础上进行宏观调控。目前政府对于食糖产业采取的政策措施，大幅提高了进口成本。虽然本榨季国内白砂糖销售均价达到 6674 元，较前一个榨季提高了 1065 元，蔗农都拿到了糖料款，但很多炼糖企业停产了，非贸易进口糖进来了，替代品上来了。吴震说，中国糖业的发展和进步必须依靠“公司+农户”的模式，必须依靠好企业、大企业的引领和带动。稳定发展才能形成带动力。中粮糖业迫切希望在现代糖业发展上起到带头作用，希望政策给力，促进中国糖业升级换代，加快推进糖业供给侧结构性改革。