国内外食糖市场在7月份都经历了一定幅度的调整。虽然国际糖市在中长期供需缺口预期下仍被市场看好，但是短期面临压力。国内糖市在外盘调整的情况下，再加上国内消费一般，盘面仓单压力大，短期也缺乏利多支撑，但中长期向好预期仍在，这也使得郑糖在8月份的走势面临较大变数，食糖的消费高潮还迟迟没有出现。

国内7月食糖销量不济

从目前公布的数据看，7月销量很可能不及预期，影响偏空。7月国内食糖销售数据：海南7月单月销售1.21万吨，同比增加0.09万吨；云南单月销售量仅10.63万吨，上榨季为16.72万吨，单月销量大幅下降；广东单月销量仅2.67万吨，较去年同期下降近一半；广西7月份单月销售或冲击50万吨，持平或略高于去年7月份的43.7万吨。但全国7月份整体的销量同比增长的难度很大，销售量仍然偏少。

销售迟缓一方面与下游需求不振有关，另一方面糖价走势不明确也难以刺激买方囤货的意愿，不过本年度消费形势能否转好？糖价能否再现翘尾行情，不久将会见分晓。

期货库存高企压制糖价

今年以来白糖现货与预期期货合约的价差一直保持负值，从更长跨度的时间来看，自2014年2月以来期货价格在绝大部分时间里对现货保持升水，可见期货市场的看多情绪远比现货市场更为乐观。

在2015-2016年榨季初期，我国糖厂资金压力有所缓解，减产周期中销售压力不大，再加上期货价格升水，所以糖厂的销售策略是现货挺价惜售，逢高套保，不断在期货盘和电子盘抛售。截至8月1日，郑糖仓单量加有效预报达到了81万吨，柳糖16093合同持仓量为44万吨。因此，郑糖仓单量加电子盘共计125万吨将要在9月消化，9月郑糖交割价需要贴水现货价格，才能较好地解决大量的显性库存，这无疑对郑糖造成了不小的压力。在食糖减产的大背景之下，期货仓单一增再增，现货销量却不见起色，看来需求端恐怕真有问题，当然仓单创新高与期货升水有直接关系。

国内近期进口利润有所反弹，主要因外盘的调整幅度更大一些，这将刺激进口量的恢复。从数据上看，国内食糖进口在6月出现大幅反弹，目前预计本榨季后面几个月将继续维持高位，对国内的价格或造成一定冲击。今年上半年，累计进口135万吨，同比减少42.27%，2015-2016榨季截至6月底累计进口246万吨，同比减少27.49%，国内预计本榨季累计数量在340万吨左右。

长期牛市基础仍在

今年以来，全球各大主流机构仍整体维持2016-2017年榨季的供需缺口的预估，在减产周期出现供需缺口是支撑食糖价格的最核心因素。从国内来看，2015-2016年榨季，平均440元/吨的甘蔗收购价是偏低的。相比于种植其他竞争作物来说，种植甘蔗的利润更低，这大大影响了农民种植甘蔗的积极性。由此预估，2016-2017年榨季的食糖产量会更低，收购价格会更高约为480元/吨，所以2016-2017年榨季制糖成本可能在5800-6000元/吨。2015-2016年榨季，虽然国内食糖库存绝对值偏高，但是目前是由增量过剩过渡到存量过剩的减产周期，下个榨季的糖价仍然有向好的基础。

国际上2015-2017年度都有缺口出现，将连续两年处于去库存阶段，这也是市场看好国际糖价重要逻辑，但是价格对预期较为充分反映之后，短期缺乏实质性利多支撑。此前市场关注的主产国天气问题已经得到改善，巴西天气干燥，压榨顺利；印度在进入雨季之后，降雨量逐渐好转，对印度的担忧也有所缓解，但是印度最终产量变数仍然较大。原糖盘面的基金净多持仓已经连续五周小幅下滑，在短期原糖上涨乏力的时候，较高的基金净多持仓的离场势必会带来一定的冲击。原糖短期仍偏弱势，仍有一定回调空间。国内在外盘回落的影响下，需求的疲弱和盘面仓单压力，使得供给端的减少不那么明显，短期上涨缺乏内在动力。不过，8月中后期将是国内中秋和国庆的备货时间段，若国内的价格能回调的较为充分之后，备货的需求将带动一波上涨行情。