中国糖业发展论坛调研报告:16年国内糖市供求短缺约200万吨

四大主产区产量大幅下滑,食糖供给持续收缩。自12/13榨季以来,广西糖业连续3年亏损,甘蔗种植面积由1648万亩减少到1200万亩,由于广西食糖产量占全国60%以上,其种植面积的缩减使全国食糖供给减少。15/16榨季,广西食糖产量由857万吨减少到500万吨左右,产销率下降8.18%;广东的食糖产量预计由75万吨降至65~70万吨,产销率由62.6% 下降到38%;云南的预计产量由208万吨减少到195万吨,甘蔗种植面积下滑至87.9万亩;海南的甘蔗入榨量和产糖量分别下滑47%和48%至120 万吨和15万吨。

种蔗收入下降影响农民种植积极性。15/16榨季,广西、云南、广东的甘蔗收购价分别为440元/吨、420元/吨和460~490元/吨。其中,广西甘蔗收购价从11年的500元/吨到12年的475元/吨,到13年的450元/ 吨,再到14年的400元/吨,尽管15/16榨季收购价上调至440元,但农民种蔗收入仅为195亿元,同比减少25亿元,再加上甘蔗款兑付进度缓慢, 农民种蔗积极性依旧不高,致使甘蔗种植面积和食糖产量双双下滑。气候因素影响产糖率,加剧食糖供给收缩。15/16榨季由于开榨期间阴天多雨,光照少,温差小,广西地区甘蔗糖分降低1%~1.5%,产糖率降低0.5 %~1%,产量缩减超出预期。广东地区个别糖厂出糖率不到8%,生产1吨糖需耗用11.5吨甘蔗(一般吨糖耗蔗量为8),致使产量持续下降。国外低价糖冲击国内糖市,过去行业持续亏损致产糖量下滑。去年9月到今年2月,从缅甸、越南进来的走私糖约150万吨,加上配额内外的进口, 因为明显价差使得的国内糖企竞争力较差,行业产量因此也有下滑影响。按现阶段价格来计算,走私糖成本大约在3625元/吨,配额内进口含税价格4095元 /吨,配额外价格是5189元/吨,而截止3月16日的南宁糖现货价格5390元/吨。

供需逆转开启糖业牛市格局,看好糖业投资机会。根据调研信息,预计15/16榨季食糖总供给构成为900万吨国产+300万吨加工+60万吨进口+160 万吨走私+150万吨潜在产量,共1570万吨。而近年来中国对走私糖的打击力度逐渐加大,南宁海关共办理57起走私案件,查获2262万吨走私糖,各产销区也将成立专案组,开展联合打私行动,基于此,中国食糖走私量有望大幅下降。再加上4大产区甘蔗种植面积下滑,食糖潜在产量将受影响,预计未来食糖产量将继续减少200~300万吨。而目前中国食糖消费量约1500万吨/ 年,保持上涨态势(但增速有下滑),因此预计产需缺口将达200万吨,糖价上涨将是确定性事件。基于此,我们预计,16年食糖均价为5800元/吨,高点可达6000~6500元/吨(详见我们深度报告《看涨糖价至六千以上》)。重点推荐南宁糖业。

风险提示:糖价走势低于预期。