2014年已经结束，在这一年，当国际糖市供应过剩的基本面遇上原油暴跌、雷亚尔下挫的宏观面，除了若有似无的厄尔尼诺天气炒作，国际市场似乎很难找到其他利好因素支撑，各大主产国也在从政策层面维持原糖出口数量和甘蔗种植面积，总的来说2014年国际糖市仍未摆脱下行趋势，那么2015年是否会有改观？让我们先来回顾一下2014年的全球糖市关键词，借此一窥2015年国际糖市的主要影响因素是否有变。（以下关键词排名不分先后）
1、巴西干旱
回顾2014年，巴西干旱对全球糖市而言绝对是个高频词汇，年初原糖走势基本围绕巴西天气波动，2月份的强劲反弹很大程度上也是源自于此。榨季初的严重干旱打击巴西糖产出前景，各大机构纷纷下调产量预估。事实证明干旱确实对产量造成了较大影响，即将结束的2014/15年度巴西中南部糖产量预计将同比下降6.7%，至3200万吨左右，干旱造成的产量损失超过200万吨。不过这一损失低于之前预期，最终产量仍较巴西蔗产联盟Unica预估的高3135万吨高60-70万吨。而近期巴西气象服务机构Somar发布报告中称，巴西南部甘蔗种植区明年3月或再度遭遇干旱侵袭，事实上11月份开始的降雨已经缓解了部分旱情，但巴西干旱的阴霾仍然挥之不去，2015年可能仍会伴随我们。
2、厄尔尼诺
厄尔尼诺现象是太平洋赤道海域水温异常升高引起的一种气候现象，如果这个状态持续半年以上，就形成厄尔尼诺事件。厄尔尼诺与全球气候有着密切联系，可能导致极端天气出现的几率增加。对糖市而言，该现象或导致东南亚和澳大利亚出现干旱，南美出现强降雨天气，进而影响甘蔗产出。3月份开始，厄尔尼诺成为贯穿全年的热门词汇，时至今日仍然牵动人心。虽然12月份日本气象厅成为首个宣布厄尔尼诺气候现象形成的机构，其表示该现象已在夏季（6-8月）形成，为五年来首次，且可能在冬季继续延续。但是厄尔尼诺的预测仍未停止，澳大利亚和美国气象局还在发布厄尔尼诺预警。泰国和澳大利亚今年也确实受干旱所扰，泰国气象部门的数据显示，今年迄今为止泰国全国范围内的降雨量较30年均值低5%，1-3月期间降雨量较均值低超过50%。干旱损及单产，泰国糖产量或自纪录高位回落。泰国制糖公司（TSMC）表示，2014/15年度泰国糖产量或在1000-1100万吨之间，而该国上一年度糖产量为1130万吨。因农户增加甘蔗种植面积，7月时泰国甘蔗和糖协会（OCSB）曾预计糖产量将增至1200万吨。
3、货币贬值
今年一整年巴西雷亚尔都在“循序渐进”地贬值，从年初突破1美元兑2.4雷亚尔到年尾失守2.7，创2005年3月份以来的最低水平，雷亚尔几个月来一直是31种货币中跌幅仅次于卢布的货币。2014年巴西雷亚尔已下跌超过10%，造成进口商品价格和通胀率上升。一份央行例行调查显示，2015年巴西消费者通胀预计将超过官方目标，即便该国经济成长速度料将慢于之前预期。此次调查凸显出，巴西总统罗塞夫面临的经济环境更具有挑战性。罗塞夫已于1月1日开始第二个任期，她正面对经济停滞、通胀居高不下以及投资人对新兴市场普遍失去信心的状况。随着雷亚尔的贬值，巴西产商更愿意销售以美元计价的糖，这样兑换成本币后的销售收入就会增加。而因供应过剩，国际糖价低迷，很多巴西糖产商面临困难，且债务和成本多数以雷亚尔计算。预计2015年雷亚尔仍将持续走软，因随着美国经济回升动能增加和美联储的升息预期，美元或走高。
4、原油暴跌
随着石油黑金时代光芒逐渐褪色，它所代表的全球政治经济格局也正在发生着剧烈变化，甚至可能重塑。在全球能源供应过剩和“三国杀”式国际博弈中，油价在2014年下半年一路狂跌，近乎腰斩，创五年来新低。而由此触发的大宗商品暴跌浪潮，无疑是自2008年金融危机以来最严重的事件。目前油价仍没有企稳迹象，众多业内人士和机构判断，2015年上半年油价将继续下探，有机构认为将探底至每桶43美元。在这种情况下，全球宏观经济也会步入结构性调整阶段，不排除出现黑天鹅事件，一如多年前油价暴跌时的苏联解体与墨西哥债务危机。以原油和汇率为代表的宏观环境，对原糖走势正在发生日益深刻的影响，在其仍处于下行通道中的情况下，原糖也难以独善其身。
5、出口补贴
2月份为了帮助糖厂支付蔗款，印度政府推出原糖出口补贴政策，承诺2013/14年度和2014/15年度为400万吨原糖提供出口补贴，但该政策于9月份暂时停止。印度糖厂协会数据显示，截至9月底的一年，印度共计出口120万吨原糖，其中包括70万吨政府财政补贴的糖。原糖出口刺激举措可能打压全球糖价，因额外的印度供应将冲击市场。尽管遭到WTO成员国的指责，2013/14年度印度仍坚持为出口原糖提供每吨2,277-3,371卢比的补贴。而目前虽然2014/15榨季印度是否会继续推行原糖出口补贴政策仍未确定，但业界认为继续推行将是大概率事件，且由于国际糖价持续低迷，补贴金额预计将上调至每吨4,000卢比（63美元），印度原糖才有出口可能。
6、原糖贴水
受市场供过于求影响，时隔5年后， 7月开始泰国原糖对纽约ICE糖市再次出现贴水状态，买方还价为贴水0.5-0.6美分，而上次泰国以贴水状态出售原糖是在2009年8-9月。自此之后泰国原糖贴水进一步扩大，甚至贴水幅度远超巴西以争夺市场份额，这种情况持续了五个月之久，直至12月份泰国新糖上市后才转为升水。当时泰国产高等级原糖(VHP)从对ICE糖市原糖期货价格贴水125-135点，转为升水25点。目前升水虽然有所上涨，但幅度不大，在40点左右。2014年泰国原糖异乎寻常的贴水幅度，让市场大跌眼镜，2015年泰国糖预期减产，陈糖也已基本完成清库，2015年希望贴水大战不再重演。
7、供应过剩
全球糖市供应长期处于过剩状态，是导致糖价接连下调的最主要原因，应该是2014年全球糖市最热关键词。事实上不仅是2014年，过去几年全球糖市都受此所扰，2015年可能也难以避免。现在比较普遍的观点是2014年全球食糖供应过剩量有所缩减，2015年供应小幅过剩，或出现供应短缺。认为2015年全球糖市将出现供应短缺的机构主要是Kingsman，但其在最新报告中将2014/15年度全球糖市供应短缺预估下调60%，至60万吨。认为目前来看，全球糖市前景似乎更加平衡。而认为2015年全球糖市将连续第五年供应过剩的机构仍占多数，GreenPool预计2014/15年度全球原糖市场过剩36万吨，之前预测为短缺10.7万吨。国际糖业组织（ISO）预期2014/15年度（始于10月1日）全球糖市供应将过剩47.3万吨，较此前预期的130万吨下降64%。咨询机构Czarnikow表示，由于2014/15年度全球食糖产量或与上一年度相当，食糖消费量增长2.1%将有助于缓解全球食糖供给过剩的状况。预计2014/15年度全球食糖供给将过剩60万吨左右，2013/14年度为440万吨。
8、熊牛转换
关于2015年全球糖市将迎来牛市的预期，目前各大机构还是不那么乐观，一种观点认为虽然2015年糖市有望由供应过剩转为短缺，但是连续几个榨季供应过剩累积的巨大库存仍然限制糖价升幅。国际糖业组织ISO表示，虽然全球食糖产需正朝生产不足的方向转变，但考虑到过去几年结余下来的库存量太大，可能会削弱产需最大限度地重返平衡带来的上涨动为，对后市国际糖价上涨须持谨慎乐观态度。英国ED&F Man贸易公司称，糖市熊市周期较预期的还要长，要改变这个周期，市场需要消化3500万吨库存。贸易公司Czarnikow也认为，虽然全球食糖消费量增幅在2%左右，也就是说每年大约增加350万吨，对减少库存有帮助，但是过去三年全球累积的食糖库存量已经达到2,100万吨。
还有一种观点认为，受政府干预等因素影响，低糖价还没有传导到种植领域，全球糖市并没有进入明显的减产周期，对糖市由熊转牛不利。Czarnikow称，由于政府扶持，农户未对糖价下滑做出反应，全球糖产量未受低价影响。实际上，欧洲等部分地区2014/15年度制糖作物产量料创纪录高位。对于巴西、泰国等国而言，产量下滑主要是受天气干旱导致的甘蔗生长欠佳影响，这表明迄今为止不断下滑的糖价并不足以改变农户的种植规划。而造成这种情况的部分原因在于，许多种植户受到政府扶持政策的保护。
9、中国进口
2014年截至11月底中国进口糖数量已达310多万吨，远超194万吨的进口配额。近年来随着食糖内外价差的拉大，中国精炼糖厂逐渐崛起，如今已经发展成为国际市场的主要购买力。而另一重要进口国印尼截至11月底进口量仅为266万吨，今年该国的原糖进口配额为280万吨。从进口国的细分项来看，其中从巴西进口192万吨，从古巴进口43万吨，从泰国进口38万吨，从韩国进口17万吨，从澳大利亚进口16万吨。而2014/15年度随着巴西食糖减产以及国内消费的增加，出口糖数量预计减至2300万吨左右，也就是说有近十分之一的出口量是由中国购买。
虽然截至11月底中国进口糖数量同比减少24%，但这或与相关部门要求2014年进口糖数量不能超过350万吨有关。虽然报关数量减少，但国际市场不乏中国采购的报告。最近就有交易商称中国、马来西亚和印尼已从全球主要糖出口国巴西和泰国进口逾百万吨糖，船期为12月，活跃了这一地区的糖市贸易。国际糖市的跌跌不休给中国精炼糖厂商提供了建立库存的良机，中国需求也已成为挽救国际糖市于危急关头的重要力量。而随着中国进入减产周期，年进口糖数量保持在300万吨以上估计将成为常态，内外糖市的联系将更加紧密，在总结2014年国际糖市关键词的时候，自然也不能忘了中国进口。
10、价格下跌
2011年以来国际糖价已经连续四年呈现下跌走势，2011年纽约原糖累计下跌8.82美分，跌幅27.46%。2012年纽约原糖累计下跌3.79美分，跌幅16.27%。2013年纽约原糖累计下跌3.1美分，跌幅15.89%。2014年纽约原糖累计下跌1.89美分，跌幅11.52%。2014年底纽约原糖14.52美分的价格较2010年底的高点32.12美分已经下跌超过一半，可以说持续探底仍是2014年国际糖市的主旋律。
不过从中也可以看出，随着国际糖市跌幅的逐年放缓，2015年国际糖价可能探底回升，2014年9月中纽约原糖期货下探的13.55美分或成为本轮熊市行情的底部。有机构认为因全球糖市将出现供应短缺，为数年来首次，预计2015年多数时间内，全球原糖价格将在每磅13.5-18.5美分之间交投，涨幅高达22%。不过，该机构同时认为糖价很难回升至每磅20美分的重要心理关口之上。除2013年10月的一个交易日以外，全球糖价已经两年未在该关口上方交投。
